- O dólar passou de R$ 5 nesta semana, com alta volatilidade puxada por notícia política, preocupação fiscal e ajuste de posições de investidores.
- O mercado aponta mais oscilações no câmbio no segundo semestre por causa das eleições, mas ainda não há previsão firme de price action; eventos recentes podem abrir a curva de juros e derrubar a bolsa em alguns dias.
- O debate sobre consolidação fiscal é visto como central após as eleições, com foco em conter o crescimento das despesas em relação ao PIB e revisar gastos.
- Entre os temas relevantes estão reajuste do salário mínimo, pisos constitucionais e programas sociais, que devem figurar no radar dos investidores nos próximos anos.
- Apesar da política, a balança comercial forte e o fluxo de capitais mantêm o real relativamente firme: exportações em alta, entrada de investidores na bolsa e perspectiva de superávit maior ajudam a sustentar o câmbio.
O dólar voltou a operar acima de R$ 5 nesta semana, com alta inesperada diante da elevação da volatilidade no mercado doméstico. O notch de cada dia foi influenciado por notícias políticas, preocupações fiscais e ajustes de posições de investidores.
Segundo operadores, a valorização do dólar ficou acima de 2% no pregão de 13 de maio, sendo a maior alta desde dezembro de 2025. Mesmo assim, o cenário não aponta mudança contundente de tendência; o mercado aposta em mais volatilidade ligada à corrida eleitoral, e não em um novo patamar de câmbio já definido.
A leitura central é de que o câmbio tende a ficar pressionado no segundo semestre por conta das eleições, mas ainda é cedo para cravar preço ou direção. Eventos como o da semana podem influenciar a curva de juros e o desempenho da bolsa em dias isolados.
Impactos e perspectivas do debate fiscal
Felipe Salto, economista-chefe da Warren, diz que o tema da consolidação fiscal tende a ganhar peso após as eleições, independentemente do resultado. Ele aponta a necessidade de um plano de ação para o primeiro ano de governo.
“Proporção do gasto público e sua relação com o PIB devem ser revistas. O desafio é conter o crescimento das despesas, o que demanda revisão de diversas áreas”, afirma. Ele lembra que propostas de campanha monitoradas pelo mercado ganham atenção relevante quando há sinais de viabilidade.
Tempo, volatilidade e alimentação de pesquisas
Victor Scalet, estrategista de Macroeconomia da XP, destaca que a volatilidade já foi parcialmente antecipada para dezembro, com a candidatura de Flávio Bolsonaro. Ele prevê maior intensidade de oscilações após a Copa do Mundo, entre julho e agosto, quando a atenção política se intensifica e pesquisas ganham menos impacto imediato.
“Entre o fim de abril e julho, o cenário de volatilidade é mais tranquilo; o retorno vem com as mudanças de alianças e, posteriormente, com a aproximação das eleições”, diz. O pesquisador ressalta que tendências de pesquisa no Google Trends costumam mudar à medida que o período eleitoral avança.
Custos da política fiscal e caminhos do novo governo
Silvio Campos Neto, economista da Tendências, afirma que entre 2027 e 2028 a margem de manobra do orçamento ficará reduzida se não houver mudanças nas despesas obrigatórias. Ele cita reajustes de salário mínimo, pisos constitucionais e programas sociais como pontos centrais a acompanhar.
Salto, da Warren, afirma que o próximo governo precisará recompor o resultado primário e reduzir o risco fiscal. Ele aponta medidas como redução de gastos tributários, revisão de subsídios, reforma administrativa e contenção de despesas obrigatórias como prioritárias.
Balança comercial e cenário externo favorecendo o real
No âmbito global, o mercado observa condições que ajudam o real frente ao dólar. A entrada de capitais estrangeiros aumentou a participação na bolsa brasileira para cerca de 61% dos negócios, com fluxos de janeiro superiores aos de meses inteiros de 2025.
Dados do MDIC mostram recorde histórico de exportações em abril, com US$ 34,1 bilhões. O superávit comercial foi impulsionado por altas nas exportações, compensadas apenas parcialmente pelo crescimento das Imports. Analistas de mercado destacam o Brasil como ativo com menor risco relativo em cenários globais desfavoráveis.
Conclusões sobre o cenário cambial
A volatilidade atual reflete a leitura de que o ambiente político influencia o câmbio mais do que o preço em si. O mercado continua atento a sinais de política fiscal, reformas e ao ritmo de implementação de propostas promissoras. As atenções também permanecem voltadas aos impactos sobre a credibilidade fiscal e o custo da dívida.
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