- Investidores recorrem ao manual de 2022 para entender como a guerra no Irã pode afetar os mercados de ações.
- O risco é de um choque inflacionário que eleve as correlações entre índices e aumente a volatilidade.
- A alta de petróleo e gás natural pode pressionar cadeias de suprimentos e preços de diversos bens e serviços.
- O VIX permaneceu abaixo de trinta pontos neste ano, diferente de 2022, quando chegou a superar esse patamar após a invasão da Ucrânia.
- Observa-se calma na curva de extrema demanda por proteção (Skew) e volatilidade intradiária mais alta, com reversões que favorecem o fechamento; o ambiente macro domina as negociações.
Fonte: Bloomberg.
Os investidores recorrem aos desempenhos de 2022 para entender como a guerra no Irã pode afetar os mercados de ações. A preocupação central é o risco de um choque inflacionário que eleve as correlações entre índices e aumente a volatilidade por mais tempo.
O temor de inflação tem puxado o foco para cena macro, elevando os preços de petróleo e gás natural. Esse movimento complica as cadeias de suprimentos e pode pressionar o custo de bens e serviços, não apenas de combustíveis.
O cenário atual mostra que a atenção está deslocada de ações específicas para questões macroeconômicas. Segundo analistas, a volatilidade implícita das ações individuais tende a se reduzir ante o S&P 500, com menor volume de negócios.
A leitura de 2022 aparece como referência para entender a resposta dos mercados ao Irã, diz Kieran Diamond, estrategista de derivativos do UBS. O risco de choque inflacionário permanece como eixo central das leituras.
Mudança de tema: percepção de volatilidade e hedges
O índice de volatilidade VIX tem mostrado calmeria relativa diante de quedas, sem ultrapassar 30 pontos neste ano. Em 2022, o VIX superou esse patamar após a invasão da Ucrânia, com o S&P 500 registrando queda de quase 19%.
Segundo o UBS, o risco é de que a inflação seja acelerada, o que poderia elevar as correlações de ativos e mudar o regime de volatilidade, com piso mais alto para o VIX ao longo do tempo.
O Cboe Skew Index, que mede estresse de mercado, recuou recentemente, possivelmente devido ao fim de proteções de hedge. Investidores teriam se desiludido com opções de venda tradicionais do índice.
Dinâmica de opções e reação de traders
Apesar de alguns traders terem explorado a venda de volatilidade por meio de puts de VIX, o mercado de estratégias de múltiplos ativos não registrou mudança significativa, aponta Michele Cancelli, do Citigroup. A visão é de que o cenário iraniano ainda não gera convicção suficiente para monetizar a volatilidade.
A volatilidade realizada mostra intraday maior do que o fechamento, indicando que dealers com gamma curto exercem impacto em momentos específicos. Reversões intradiárias ajudam a manter o nível de volatilidade contido ao final do pregão.
Em movimentos recentes, o mercado de ações apresentou fraqueza durante o dia, seguido de recuperação próxima ao fechamento. Mantém-se a dúvida sobre a possibilidade de novo impulso de preço caso o ritmo macro não se consolide.
Fonte: Bloomberg, com dados de UBS, Citigroup e Cboe Skew Index. As informações não constituem recomendação de investimento.
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