Os COEs (Certificados de Opera\u00e7\u00f5es Estruturadas) passaram de produto de nicho a parte relevante do portf\u00f3lio de investidores no Brasil, segundo dados p\u00fablicos da B3 compilados pelo NeoFeed. Em abril, varejo tradicional e alta renda somaram 100,2 bilh\u00f5es de reais em COEs, mais de tr\u00eas vezes o volume de 2021 e 29% acima do investido em fundos de a\u00e7\u00f5es. S\u00e3o 710 mil contas com COEs, ante cerca de 300 mil em 2021.<\/p>\n
Entretanto, a trajet\u00f3ria de crescimento ganha sinais de desacelera\u00e7\u00e3o. Entre janeiro e maio de 2026, o volume de COEs caiu 21,4% ante o mesmo per\u00edodo de 2025, para 14,2 bilh\u00f5es de reais. Gestoras destacam uma combina\u00e7\u00e3o de fatores que v\u00e3o desde mudan\u00e7as no suitability at\u00e9 campanhas negativas nas redes sociais. O epis\u00f3dio Ambipar atuou como gatilho de mudan\u00e7as.<\/p>\n
O caso Ambipar, com o pedido de recupera\u00e7\u00e3o judicial, evidenciou que o capital protegido em COE de cr\u00e9dito n\u00e3o era garantia de prote\u00e7\u00e3o frente a eventos de cr\u00e9dito no exterior. A partir de 2025, a Anbima passou a estabelecer regras de classifica\u00e7\u00e3o de risco mais r\u00edgidas para estruturas de maior risco, restringindo o p\u00fablico-alvo.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, plataformas passaram a aplicar travas mais rigorosas na distribui\u00e7\u00e3o, considerando perfil de risco, idade, prazo e exposi\u00e7\u00e3o m\u00e1xima na carteira. A pr\u00e1tica de permitir aloca\u00e7\u00f5es elevadas foi restringida para evitar situa\u00e7\u00f5es de grande concentra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O streaming de emiss\u00f5es de COEs sofreu com perdas associadas a cr\u00e9ditos internacionais, especialmente no caso Ambipar. Investidores perceberam que a prote\u00e7\u00e3o de capital n\u00e3o se aplicava ao cr\u00e9dito externo, gerando ruptura de confian\u00e7a no produto, segundo analistas.<\/p>\n
Outro fator \u00e9 a transi\u00e7\u00e3o do modelo de remunera\u00e7\u00e3o de comiss\u00f5es para fee fixo em assessorias. Comiss\u00f5es menores viram redes de distribui\u00e7\u00e3o repensar estrat\u00e9gias, valorizando condi\u00e7\u00f5es mais ben\u00e9ficas para o cliente dentro do pr\u00f3prio COE.<\/p>\n
Mesmo com a desacelera\u00e7\u00e3o, houve aumento de 8,2% na quantidade de contratos entre janeiro e maio de 2026, de 80.280 para 86.837. O t\u00edquete m\u00e9dio recuou, refletindo decis\u00e3o mais criteriosa dos compradores: de cerca de 225 mil reais em 2025 para 164 mil reais em 2026.<\/p>\n
Ligada a isso, a alta renda registrou desacelera\u00e7\u00e3o de estoque expressiva. O estoque passou de 3,7 bilh\u00f5es de reais entre dezembro e abril de 2025 para 8,6 bilh\u00f5es no mesmo per\u00edodo de 2026, indicando menor expans\u00e3o em compara\u00e7\u00e3o ao ano anterior. O varejo manteve trajet\u00f3ria est\u00e1vel, com leve aumento.<\/p>\n
O private manteve ritmo de crescimento, chegando a 22% da expans\u00e3o total dos estoques de COE em 2026, ante 13% em 2025. Analistas sinalizam que o mercado tende a continuar mais seletivo, com foco em perfis adequados e prazos compat\u00edveis aos objetivos do investidor. A tend\u00eancia \u00e9 de oferta mais alinhada ao apetite de cada cliente.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"