Durante d\u00e9cadas, investidores brasileiros tiveram o CDI como refer\u00eancia quase universal de rentabilidade. A id\u00e9ia era simples: quanto mais acima do CDI, melhor o retorno. O CDI acompanha a taxa b\u00e1sica de juros e virou par\u00e2metro para fundos, t\u00edtulos e previd\u00eancia.<\/p>\n
Um estudo da XP, em parceria com o Insper e a Atlantiqis Consulting, questiona esse consenso. A pesquisa sustenta que o CDI n\u00e3o deve ser visto como ativo livre de risco para a maioria dos investidores. E argumenta que ele molda decis\u00f5es com base numa m\u00e9trica inadequada.<\/p>\n
A tese desafia a vis\u00e3o tradicional de risco no mercado financeiro. Em vez de associar risco apenas \u00e0 volatilidade, a XP prop\u00f5e que o risco real \u00e9 a queda do poder de compra ao longo do tempo.<\/p>\n
Para muitos brasileiros, o verdadeiro horizonte \u00e9 de anos ou d\u00e9cadas, n\u00e3o de poucos meses. O estudo enfatiza que o risco relevante \u00e9 a insufici\u00eancia de patrim\u00f4nio para cobrir despesas futuras, e n\u00e3o oscila\u00e7\u00f5es de curto prazo.<\/p>\n
Segundo Artur Wichmann, CIO da XP, n\u00e3o existe um ativo universalmente seguro. O ativo adequado depende dos objetivos de cada investidor, especialmente no longo prazo.<\/p>\n
A pesquisa analisou dados de 2010 a 2026 e aponta que t\u00edtulos p\u00fablicos indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o superaram o CDI em diversos per\u00edodos, inclusive com ajuste pela infla\u00e7\u00e3o. Entre 2019 e 2023, o CDI teve retorno real pr\u00f3ximo de zero.<\/p>\n
A cr\u00edtica n\u00e3o \u00e9 sobre o n\u00edvel atual de juros. Com a Selic em torno de 14,5%, aplica\u00e7\u00f5es p\u00f3s-fixadas seguem atrativas, mas o problema \u00e9 estrutural: reinvestimento desconhecido no futuro.<\/p>\n
Investidores que compram hoje Tesouro IPCA+ com vencimentos longos travam uma taxa real de retorno j\u00e1 garantida para todo o per\u00edodo. O retorno nominal continua incerto, mas o ganho real j\u00e1 est\u00e1 contratado.<\/p>\n
Assim, para horizontes longos, t\u00edtulos atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o podem reduzir o risco de incerteza futura, segundo a an\u00e1lise da XP.<\/p>\n
A tese remete a Robert Merton, Nobel de Economia em 1997, que defendia o Liabilitiy Driven Investing (LDI). A ideia \u00e9 alinhar carteiras a obriga\u00e7\u00f5es futuras, n\u00e3o apenas a ganhos de curto prazo, usando ativos que acompanhem custos futuros como educa\u00e7\u00e3o e aposentadoria.<\/p>\n
No Brasil, h\u00e1 um mercado sofisticado de t\u00edtulos atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, como Tesouro IPCA+, Tesouro RendA+ e Tesouro Educa+. Pesquisadores internacionais apontam esses instrumentos como exemplos de inova\u00e7\u00e3o em renda indexada.<\/p>\n
A XP cita o RendA+ e o conceito SeLFIES (Standard-of-Living, Forward-starting, Income-only Securities) como exemplos de produtos que facilitam a poupan\u00e7a para a previd\u00eancia, com custos baixos e risco controlado.<\/p>\n
Os autores n\u00e3o defendem abandonar o CDI, que segue relevante para reserva de emerg\u00eancia e objetivos de curto prazo. A proposta \u00e9 repensar o papel do CDI como refer\u00eancia universal de sucesso financeiro.<\/p>\n
A pergunta central, segundo a XP, n\u00e3o \u00e9 se a carteira bateu o CDI, mas se o patrim\u00f4nio ser\u00e1 suficiente para financiar o estilo de vida desejado no futuro. Essa mudan\u00e7a pode impactar o desenho de carteiras no Brasil.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"