O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, deixar\u00e1 o cargo neste m\u00eas ap\u00f3s um mandato marcado por uma gest\u00e3o considerada exemplar por defesa da independ\u00eancia do banco.<\/p>\n
O texto aponta que Powell enfrentou press\u00e3o pol\u00edtica da Casa Branca e, ao menor sinal de conflito, respondeu com firmeza, mantendo a autonomia institucional do Fed. A avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 de que, por ora, a independ\u00eancia permanece, ainda que sua continuidade n\u00e3o seja garantida.<\/p>\n
Segundo a an\u00e1lise, o hist\u00f3rico de pol\u00edtica monet\u00e1ria americana n\u00e3o \u00e9 irrefut\u00e1vel: a infla\u00e7\u00e3o chega perto de 4% e fica acima da meta de 2% desde 2021, o que \u00e9 visto como o pior desvio em quatro d\u00e9cadas. A autoria atribui parte da responsabilidade a choques externos.<\/p>\n
Entre as cr\u00edticas centrais est\u00e1 a percep\u00e7\u00e3o de que o Fed tratou o pico da infla\u00e7\u00e3o p\u00f3s-pandemia como transit\u00f3rio, mantendo juros baixos por muito tempo. A taxa de juros foi zerada no in\u00edcio da pandemia e permaneceu nesse n\u00edvel por quase dois anos, mesmo com recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica.<\/p>\n
Em meados de 2022, a infla\u00e7\u00e3o ultrapassou 8%, enquanto a taxa b\u00e1sica de juros seguia abaixo de 2%. Com a infla\u00e7\u00e3o pressionando a economia, o debate se concentrou na demora para elevar os juros e na extens\u00e3o dos est\u00edmulos.<\/p>\n
A mat\u00e9ria lembra ainda que choques de oferta, guerra na Ucr\u00e2nia e tens\u00f5es em outras frentes ajudaram a manter a infla\u00e7\u00e3o elevada. A responsabilidade pela pol\u00edtica monet\u00e1ria, segundo a vis\u00e3o apresentada, envolve decis\u00f5es diante de grande incerteza.<\/p>\n
O texto descreve que o Fed adotou um vi\u00e9s de n\u00e3o aumentar rapidamente as taxas, com justificativas para evitar frear a recupera\u00e7\u00e3o. A cr\u00edtica sustenta que esse vi\u00e9s acabou por manter um desequil\u00edbrio entre infla\u00e7\u00e3o e metas.<\/p>\n
Outra \u00e2ncora \u00e9 a estrutura FAIT (Flexible Average Inflation Targeting), criada em 2020 para manter infla\u00e7\u00e3o acima de 2% quando necess\u00e1rio. A leitura sustenta que, sem clarificar compensa\u00e7\u00f5es, o efeito sugere est\u00edmulo adicional via forward guidance.<\/p>\n
Em 2023, o Fed revisou a estrutura, enfatizando equil\u00edbrio e removendo termos de defici\u00eancias no mercado de trabalho. Mesmo assim, a an\u00e1lise aponta que a reforma n\u00e3o foi suficientemente expl\u00edcita sobre o papel do forward guidance.<\/p>\n
O artigo questiona o uso do gr\u00e1fico de pontos para indicar trajet\u00f3rias de juros e defende maior transpar\u00eancia, com cen\u00e1rios e previs\u00f5es baseadas em expectativas de mercado. O objetivo seria melhorar a comunica\u00e7\u00e3o e a adaptabilidade da pol\u00edtica.<\/p>\n
Por fim, aponta que o pr\u00f3ximo l\u00edder poder\u00e1 enfrentar dilemas com o Tesouro, o balan\u00e7o do Fed e a supervis\u00e3o de reservas, al\u00e9m da eventual press\u00e3o pol\u00edtica. O texto recomenda foco na independ\u00eancia e na clareza da comunica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Fonte: Bloomberg Opinion. Clive Crook, colunista, atua como comentarista com vis\u00e3o econ\u00f4mica e financeira.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"