Analistas estimam que Venezuela tem cerca de 60 bilh\u00f5es de d\u00f3lares em b\u00f4nus em default, com o total da d\u00edvida externa entre 150 e 170 bilh\u00f5es, dependendo de juros e julgamentos. O FMI aponta um PIB nominal de aproximadamente 82,8 bilh\u00f5es em 2025, o que eleva a rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB para entre 180% e 200%.<\/p>\n
Um t\u00edtulo da PDVSA, com vencimento originalmente para 2020, ficou garantido por uma participa\u00e7\u00e3o majorit\u00e1ria na Citgo, refinadora dos EUA de propriedade da PDVSA. Hoje, a Citgo est\u00e1 no centro de processos judiciais movidos por credores para recuperar valor.<\/p>\n
Quem s\u00e3o os credores<\/p>\n
Anos de san\u00e7\u00f5es dificultam o rastreamento da propriedade de d\u00edvidas. A maior parte dos credores comerciais tende a ser detentora internacional de t\u00edtulos, incluindo investidores especializados em d\u00edvida em dificuldades, \u00e0s vezes chamados de vulture funds. Pequenos grupos de arbitragem tamb\u00e9m aparecem, com decis\u00f5es a favor de ConocoPhillips e Crystallex, que viraram d\u00edvidas cobradas por meio de ativos de Caracas.<\/p>\n
Conflito de a\u00e7\u00f5es e valores de recupera\u00e7\u00e3o<\/p>\n
Um conjunto crescente de credores reconhecidos em tribunais compete pela recupera\u00e7\u00e3o via a controladora da Citgo, a PDV Holding. Em Delaware, cerca de 19 bilh\u00f5es de d\u00f3lares em reivindica\u00e7\u00f5es foram registradas na tentativa de vender a Citgo e ativos da empresa controladora, que \u00e9 integralmente controlada pela PDVSA.<\/p>\n
Cr\u00e9dito bilateral e o cen\u00e1rio externo<\/p>\n
A Venezuela tamb\u00e9m mant\u00e9m credores bilaterais, principalmente China e R\u00fassia, que avan\u00e7aram com empr\u00e9stimos ao governo de Nicol\u00e1s Maduro e a conselheiro Hugo Ch\u00e1vez. A aus\u00eancia de estat\u00edsticas oficiais de d\u00edvida dificulta n\u00fameros precisos sobre a composi\u00e7\u00e3o total da responsabilidade externa.<\/p>\n
Perspectivas de reestrutura\u00e7\u00e3o<\/p>\n
Diante de m\u00faltiplas a\u00e7\u00f5es legais e incertezas pol\u00edticas, uma reestrutura\u00e7\u00e3o formal deve ser complexa e demorada. Um programa do FMI poderia ancorar um ajuste fiscal e sucul\u00eancia da d\u00edvida, mas o pa\u00eds n\u00e3o participa de consultas anuais com o FMI h\u00e1 quase duas d\u00e9cadas e permanece sem acesso a financiamentos do fundo.<\/p>\n
San\u00e7\u00f5es dos EUA tamb\u00e9m representam entrave significativo, desde 2017, limitando a emiss\u00e3o ou reestrutura\u00e7\u00e3o de d\u00edvida sem licen\u00e7as espec\u00edficas do Tesouro americano. N\u00e3o est\u00e1 claro como evoluir\u00e3o as san\u00e7\u00f5es frente a novos cen\u00e1rios pol\u00edticos.<\/p>\n
Valores de recupera\u00e7\u00e3o de d\u00edvida<\/p>\n
Os t\u00edtulos renderam cerca de 95% do \u00edndice em 2025, mas atualmente s\u00e3o negociados entre 27 e 32 centavos por d\u00f3lar. Analistas do Citigroup mostraram, em novembro, que seria necess\u00e1ria uma redu\u00e7\u00e3o de pelo menos 50% do principal para sustentar a d\u00edvida e atender condi\u00e7\u00f5es do FMI. A proje\u00e7\u00e3o base sugere um pacote com b\u00f4nus de 20 anos e cupom de cerca de 4,4%, al\u00e9m de nota zero-coupon de 10 anos para juros atrasados, resultando em valor presente em meados dos 40 centavos por d\u00f3lar.<\/p>\n
Abordagens alternativas<\/p>\n
Investidores como Aberdeen Investments estimavam recupera\u00e7\u00f5es iniciais em torno de 25 centavos por d\u00f3lar, com cen\u00e1rios mais favor\u00e1veis dependendo de futuros instrumentos como d\u00edvida vinculada ao petr\u00f3leo ou indicadores de PIB. As op\u00e7\u00f5es variam conforme estrutura de acordo e uso de garantias vinculadas a commodities.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"