O mercado de Treasuries dos Estados Unidos, que hoje soma cerca de US$ 31 trilh\u00f5es, pode exigir interven\u00e7\u00f5es oficiais para manter o funcionamento est\u00e1vel. A avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 de estrategistas do Barclays, em estudo divulgado no dia 30 de mar\u00e7o.<\/p>\n
Segundo o relat\u00f3rio, o crescimento do mercado de d\u00edvida do Tesouro tem sido muito mais r\u00e1pido que o avan\u00e7o do capital banc\u00e1rio, abrindo uma lacuna de liquidez. Esse desequil\u00edbrio seria a base da fragilidade observada no mercado.<\/p>\n
O estudo aponta que o crescimento do mercado desde 2009 acontece a uma taxa de quase 9% ao ano, enquanto o capital banc\u00e1rio avan\u00e7a cerca de 3,8% ao ano desde 2019. Dados da FDIC sustentam a compara\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A diferen\u00e7a entre liquidez dispon\u00edvel e demanda por capital aumenta a necessidade de \u201cinterven\u00e7\u00f5es oficiais\u201d para conter momentos de volatilidade. O relat\u00f3rio alerta para um ciclo que pode se autoampliar por efeitos de alavancagem.<\/p>\n
O relat\u00f3rio cita o per\u00edodo de pandemia como exemplo de interven\u00e7\u00f5es anteriores, com compras maci\u00e7as de Treasuries pelo Federal Reserve para atender \u00e0 demanda de caixa no sistema financeiro, elevando as reservas do banco central.<\/p>\n
Entre as causas do avan\u00e7o do mercado de Treasuries, o relat\u00f3rio aponta d\u00e9ficits federais elevados que exigem financiamento constante, al\u00e9m da desacelera\u00e7\u00e3o no crescimento do capital banc\u00e1rio provocada por reformas p\u00f3s-crise.<\/p>\n
Outros sinais do ritmo acelerado incluem a queda relativa dos Treasuries frente aos swaps de juros e o enfraquecimento da participa\u00e7\u00e3o dos dealers prim\u00e1rios nos leil\u00f5es, desde a crise financeira.<\/p>\n
O estudo destaca que o mercado pode suportar per\u00edodos de instabilidade, mas a toler\u00e2ncia vem diminuindo nos \u00faltimos anos. O arcabou\u00e7o regulat\u00f3rio atual pressup\u00f5e liquidez cont\u00ednua em momentos de estresse.<\/p>\n
Para os autores, a estabilidade do mercado poderia ser vista como um passivo do Federal Reserve, dada a depend\u00eancia de liquidez que sustenta o sistema financeiro durante tens\u00f5es.<\/p>\n
Conclui o relat\u00f3rio que n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel manter mercados est\u00e1veis, intermedi\u00e1rios est\u00e1veis e evitar resgates sem ajustes relevantes. Um compromisso com menos interven\u00e7\u00f5es pode elevar a demanda por reservas.<\/p>\n
As conclus\u00f5es apontam que interven\u00e7\u00f5es no mercado de Treasuries, ainda que epis\u00f3dicas, podem se tornar parte do funcionamento normal para evitar desarranjos maiores. O documento refor\u00e7a a necessidade de monitoramento cont\u00ednuo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"